準備好從「量寬」mode轉至「量緊」mode 了嗎?

6月14日的聯儲局一如市場預期加息1/4㢆,並且宣布了討論已久的所謂「縮表」計劃 (reduce balance sheet),換句話說,美國即將準備進入「量化緊縮」(quantitative tightening),或者簡稱叫「量緊」的新名詞。

這裡不作詳細說明如何操作,或者可以看看這個link。簡單來說,聯儲局計劃在三年多內將資產負債表從4.5T回降到「量寬」開始前的2.5T,從明年初開始,逐漸把「量緊」的數量增加至每月從資產負債表減少500億。在「量緊」的大環境下,理論上應該所有資產價格都有所回落,包括股票,債券,房地產,以至於貴金屬等等。

08年11月開始的QE1,至09年3月才能令股市見底回升,現在計劃中的「量緊」還沒有開始,所謂的QT1最早可能今年年底才會出現,似乎離開見頂還有一段時間,連VIX早兩天也交易到11以下,似乎已經沒有風險了,理論上股票還會繼續緩緩的上升。

因為害怕市場有過度反應,聯儲局也透露了這個「量緊」計劃也可以因為不利的經濟原因而隨時會暫停的。又或者,股票市場需要自我調整一至兩成才可以把「量緊」風險消退。

看到下面這個有關過去兩次金融風暴的時候,紐約股票交易所的借貸情況跟股票指數走勢的圖片,你們會怎樣估計稍後「量緊」的出現會出現什麼變化呢?當紅色的借貸總額大幅減少時,股票指數會怎樣走?資產市場又會如何呢?

金礦股market update…

GDX從五月尾六月初開始的調整,轉眼間已經回到bollinger low band之上幾天了,在這個區域的價格通常都是我會考慮買入的先決條件。

昨晚黃金價格在下跌至200天平均線時作了不錯的反彈,交易員還是相當重視這個重要的支持位。而昨晚GDX的交易,價格雖然只是上升了1.4%,但趨勢上將會令今晚的價格向10天平均線推進。

根據以前的循環,我會考慮今晚紐約早市買入一半金礦股。再update。

這些年,在投行曾經做過最大的買賣…

在投行工作多年,也有一些工作分享,有喜的;有憂的,當然也曾經食過不少大茶飯。其中一件最大滿足的,是在2008年發生。

雷曼兄弟在2008年9月15日破產,在事件發生之前,不少投行的業務已經受到1年前的次按問題而開始冰封,就在那個時候我做了一些非常巨大的買賣,現時說起也會覺得嘖嘖稱奇。

那時業務非常差,就這樣有一天跟一班日資銀行好友茶敘的時候,說起他的銀行在貨幣市場拆借不到美金,而有多餘的日圓也貸不出,因為很多銀行的相互貨幣市場額度也被風管部門暫時凍結了,大家都不知道到底其他銀行會受雷曼風暴影響有多大,短短的幾個月貨幣拆放也停頓了,而剩餘的資金只有放在自己的現金帳浪費了(沒有利息收)。

回到辦公室後,這個問題一直在我腦裏轉動,想著到底有什麼方法可以解決這個相互流動性的問題呢?剛好這個時候聽到鄰枱有一個交易員在說:「美元的回報在換匯換利巿場(cross currency swap)出奇的有很高回報呀!可能是市場覺得日本銀行的風險非常高(當時三個月的掉期可以做到US$Libor + 50點子以上)」。

我馬上想到跟東京的交易員研究日本政府短期票據,然後客戶做一個換匯換利的掉期合約,賺取美元的回報的可能性,她説這額外的50點子應該可以賺得到。

跟着兩天找了兩三個好友問他們有沒有資金剩餘但找不到拆放對手的情況,以及這個收高益做法的可行性。整個做法的關鍵,就是這種「換匯換利」所需要的額度只是一般銀行貨幣拆借的1/10左右,因為風險只在到期天的交換風險。

過了幾天,朋友們陸續回答說可行。下一步就是試驗可否達到預期的回報,如是者做了幾個交易試一試操作的流程。直到2008年11月12日,重大的事情發生了。那天早上,我的好友跟我說,今天要做大買賣,要準備做好過年前的部署。我聽後非常興奮,跟我的好友說,之前跟某央行做的最高紀錄是20億美元,可以幫我破紀錄嗎?

結果是我的訂單是60億美元!!

這個數額,比較我當時香港分公司的總資產值還更大很多倍,簡直震驚整個東京交易部。之後看到08年尾這間銀行的負債表,看到政府債券部份增加了的數額,你能明白我心中的大滿足嗎?

這是徹頭徹尾的 win-win situation 呀!

我的體驗:機會是會在不知不覺間經過我們身邊,分別只在於我們能否把握罷了。

投資俄羅斯update…

已經買進的RUSL在潛水中,我擔心嗎?暫時還沒有。

看見報道說五月尾是有很多人買進RSX,但是股價還在下跌,有問題嗎?圖表上的確是跌穿了200天平均線是很難看的,所以之前說的加注暫時也hold住。

投資這個ETF,只看技術分析是不足夠的,我說過我有一個spread sheet計算出這個ETF的公平價值,參考了俄羅斯股票指數;盧布幣值;以及原油價格得出來, 現在應該在$38至$49區域,只能說現在的價格是2015年初以來最便宜的,只會再低買,暫時不會考慮止蝕。

我真的相信俄羅斯有一個比美國更好的領導人,更可以帶領國家離開苦難。

註:投資俄羅斯的風險很大,請量力而為。

又是就業數據…

一個月的第一個星期五真的不適宜做trading,,好好的winning streak又被它打破了。

這種跟入賭場差不多,完全沒有路捉的數據真的不適合我的口味(see History table in middle)。還記得幾天前準備公布的一個芝加哥採購經理數據之前幾分鐘,我的broker news box透露市場謠傳會比預期低,市場馬上把美元推低,金股齊升,結果公布真是預期的低了一點。殊不知大概15分鐘後,竟然有公布說之前發放的數據出了錯誤其實是應該更大的,還好那天沒有部位,心想這種操作還有王法嗎?

說回市場,黃金白銀價格升到這一浪的高位,後著如何?我只知道金礦股仍然拒絕大幅上升,只作了跟黃金同等量的上升幅度,理論上仍然對金價不利,剛看見最新的COT是生產商上個星期拋空又開始增加了。會這兩看多一些分析再作打算,稍後再跟進。

白銀trading update…

昨天出post才3個多小時,有人已經忍唔住要出手了,從5:20pm,不需1個小時,黃金白銀交叉盤已經從10天平均線73附近直衝上20天74以上,白銀從近1730急跌至1703(很不幸我的32沽單沒有成交),這種序幕通常是大殺倉的開始。

之前說過近半年的四次急跌,(除了4月7號因為特朗普開戰艦去北韓短暫改變方向外,結果之後還是大跌14天之久)第一天下跌後,應該把目標放在當日高位大概50點左右。

今晚金銀cross 需要在出數據後15分鐘內守在10天平均線73.06以上(否則會離場)並target74以上區域,而白銀將展開新跌浪,我的目標在20天均線1682以下。如是者黃金也會被這個白銀小弟拉弱,金礦股相對跌幅應該會較少。

大家都知道我主張今年買金買銀,但是六月中議息結果前我會做少量反手倉,昨晚也買了一些金礦股熊DUST。通常星期五就業數據我都會離場,今晚就要試試運氣了(sell SIN7 near 1725 SL over 50 (if needed) target below 17)。

Never catch a falling knife!

註:再三聲明,今晚市況將會異常波動,出入風險自負啊。

白銀trading update…

六月了,昨天在說的沽白銀行動,今天準備動手了。

今天只講一個工具,黃金對白銀的交叉盤(gold/ silver ratio)。當這個指數在下跌周期的時候,如果向上衝破10天平均線,白銀都可能會有較大的跌幅。這半年有4次發生:去年 11月11號: 12月15號; 今年3月2號;及4月7號連續至4月17號,之後白銀都有$1-$2的跌幅。

如果現在黃金遇到阻力不能向上,而這個交叉盤向上突破的話,白銀通常會受到很大沽售壓力。我關注的金礦股指數已經在兩星期前見頂,一如以往也是預示了黃金會在跟著的一兩個星期會見頂。

相對於風險來說,今天沽白銀的回報會很高。希望可以在1732以上沽,破10天平圴線1715,會考慮追沽。真的要放止蝕,就放在200天平均線1763以上,因為這個是可能下跌幅度達$1的交易,所以可以放遠一點。

白銀如果真的下跌的話,trader會說今年創新高的ETF白銀存倉量原來真的是一個拋售訊號來。

註:白銀交易波動可以非常大,要量力而為。