Relatively soon…

昨晚FOMC議息後公布:息口不變,計劃中的「量化緊縮」QT (quantitative tightening)將會實行,字眼上是從”this year” 改成”relatively soon”,它一直不願意面對的情況又行近了一步。

曾經跟很多人,包括一些經濟學家,討論到聯儲局的退市計劃,意思是聯儲局於2007年開始的救市計劃1)先從五釐以上減息到零,2)再有三次不同的量寬,這兩招的還原基本步。

在加息之前, 根本應該先抽走之前額外的貨幣供應,讓銀行調節可能的過度借貸,在適當時候才能逐步加息。聯儲局遲遲不願意面對抽走銀根這個難題,是因為沒有經驗處理這麼龐大的反方向貨幣供應。結果他們加了四次息,仍然不能冷卻已經過度借貸的股市及房地產市場,最後還是要面對這個燙手山芋。

市場現在預期聯儲局在九月會公布一系列數字及時間有關整個退市的計劃,我想在這個計劃正式公布之前應該是買股票最安全的時候了。之前亦講過,08年「量寬」實行後,股市也要幾個月之後才見底,同樣地這次計劃中的「量緊」,股市可能還有一段時候見頂呢。

不過,還是那句忠告:「量寛」的向上爆炸力我們已經見過了,「量緊」到底有何破壞力大家可要小心啊!

短評

今周的星期四凌晨,聯儲局將會公佈議息會議結果,市場預期是沒有利率變動,焦點會在有關「量化緊縮」計劃的內容及可能實施的過程與其數字,或會包括預期完成的日子。

市場現在的客觀環境是美元持續的在弱勢,很多主要外幣已經突破了長期的下降軌阻力,同一時間美國股票也在連續創歷史新高。似乎聯儲局這一次會後的聲調不可能太鴿,否則美元會持續向下跌而股市會繼續創新高。

在我眼中,現在投資市場上其中一個很大的矛盾是:美國總統已經上任超過半年,選前給予市場期望很大的稅務改革,似乎離開國會可以得到通過仍然是很遙遠(剛聽到今晚特朗普又有發言,希望星期二又投票廢除前朝醫保計劃),而股票市場仍然是預料最終稅務改革可以得到通過,而美元的弱勢一定程度上是反映了美國加息的難度大了。那麼說,股票投資者是很願意看到持續的高市盈率股市繼續上升,而另一邊廂拋售美元的投資者到底又是什麼心態呢?

合理估計,聯儲局會跟隨歐洲央行上周較為溫和的論調(有關利率上升的速度),亦會乘機透露有關更多的「量緊計劃」內容。如是者,美元會繼續下跌,而美國股市會繼續緩緩的上升,直至音樂慢下來。

貴金屬這兩周的反彈,可能是反映了美國政府最近的危機,也是受惠於最近美元弱勢,這兩天連較弱的日圓也升破了200天平均線,風險是在提高嗎?

我比較有興趣看看股票市場的發展,黃金和金礦股看似還需要更壞的消息才可把價格推高,否則要先獲利了。

金礦股market update…

這兩週非常繁忙,完全沒有時候考慮發post,非常抱歉。

正在台南往台北的高鐵上,試試概括市場過去兩週發生的一些事情。

耶倫說有生之年不會再見到金融風暴,我很讚她的勇氣,但是我肯定我們一定可以見到。

26Jun金跌因為有兩萬多張合約沽售,肥手指,also another one in May before Comey’s testimony。

7Jul銀跌肥手指,在起飛前見急跌不敢買,晚上也有就業數據公佈,所以不想開倉逃過一劫,否則止蝕不可能避了過這次殺倉。

近月這些肥手指急跌(沒有急升),不少分析師認為是大莊家大升前最後殺倉,但對很多人來說,技術分析圖表上已經造成很大的破壞。我看得很簡單,計劃中的縮表量緊,早晚會對股市造成嚴重的衝擊,貴金屬亦會適時變成替代品。

美元在跌,主要貨幣中歐元;英鎊;加元;澳元等貨幣都升了,只剩下日圓這個避險貨幣還在跌,它的親戚貴金屬也不好過。這個周末很小金銀分析,交易員投資者都在不同程度的痛苦之中。

持有的金礦股會繼續擁有,不相信價格會一去不復返。這種貴金屬期貨市場(是受到某幾個巨裝家相當大的操控),不升破10天平均線我是暫時不會買新的部位,雖然最新的COT顯示持倉的風險已經非常低,但是還是要看著技術分析或是股市會否再上升而估計整個大環境,又或者大家把買單放在現價$30以下,碰運氣遇到下一次肥手指?

(發於北上高鐵列車上)