我預期中的「債災」…(the end game 47)

想搞清楚這個概念,免得大家可能有不同想法。

我所講嘅「債災」,只不過是巿場對債券的拋售,令長債孳息不斷推高。這個名字可能只是債王眼中的「債市可能已經進入熊市」的另一個名字而已。

基本面的事實:

1) 短期國債孳息會因為今年預計的3至4次加息而不斷上升,現處2.25附近,在議息會議前應該不會再大升,但在年底前向3%推進有很大的可能性

2) QT 令長債利息升,今年第2季每月300億「抽水」時,我預料將會有更廣泛的報道,催化利率上升

3) 税改財赤增大,增加債券供應,令預期拍賣的債券孳息率逐漸拉高,如果經濟放慢,財政會更大,影響深遠

基於這些因素,預計孳息曲線會以 bear steepening 的形態運行,當長債孳息回報升至較股市更好,投資者會考慮把股票賣出而轉入債市,就是我們所說的 “flight to quality” 避險了。

星期四晚的「避險」只是預演,真正的「避險」還未到來,我猜真正的大變天可能要等到有一天股市的拋售:譬如會跌至或跌破牛熊分界線的50週及250天平均線的時候。離開這個時刻,可能還有幾個月,要多一些壞消息的出現才有機會發生。

因為「避險」而出現買債的需求,跟以後會增加的供應,會慢慢找出平衡點:比如說股票越差那麼孳息就可能會低;又或者經濟數據差勁而利率會下調,但我相信長債孳息仍然會因爲上面3) 而緩慢的上升。

有人覺得,當股票趨勢下跌,到一個階段聯儲局可能會考慮把「加息」和「QT」的步伐推遲,以舒緩經濟的壓力。告訴你,除非通脹回落,任何這種推測都只會令長息被再推高,這就是我之前所說的 behind the curve,市場會更動盪,孳息及通脹會互相追逐,這會是之後可能產生的 hyper inflation 或 stagflation 的藉口。

債災」不只是一天的事情,將會維持一段時間,直至以上三個元素逐一被淡化為止,回復正常操作,長線投資者才會重返市場。

我重複,面對這種利率前景不明朗的投資環境,投資者可以做的是盡量減低風險,「去摃捍」,持盈保泰,等待將來更好的投資機會。

還有一個重要概念必須澄清:債災≠美國會違約,我完全看不到美國會違約的風險。

「九哥話」YouTube頻道請按此收看以及the end game之博文。

8 thoughts on “我預期中的「債災」…(the end game 47)

  1. Sam March 3, 2018 / 3:15 pm

    我想問一個較難的問題,你估股市今年仍會創新高嗎?如果不會,你估幾時大跌?香港幾時加息,樓何時跌?謝

    • 9gor九哥 March 3, 2018 / 3:42 pm

      這是一個貪心的問題。😅
      跟我寫第一篇 the end game 時候比較,我會說當時是50%,現在已經是70%,直至指數周收及月收於250天平均線以下,我會正式確定牛市已死,沒有可能再創新高了。這是我的考慮。
      留意到有些人昨天還在買股票,今天可能已經在說是進入熊市,像無間道一樣,可能搞不清楚自已是兵還是賊。
      我只能再重複:「股市不死,樓市不跌」。你可以慢慢咀嚼這八個字的意思。
      香港的樓市,加息從來不是問題,它的死穴只有兩個字:「信心」。

  2. 瑰葉 March 3, 2018 / 4:23 pm

    9gor 仍沒有說資金分配風險管理呢。:(

    • 9gor九哥 March 3, 2018 / 4:27 pm

      還在我的draft box 在,請耐心等待。😅

  3. 瑰葉 March 3, 2018 / 7:56 pm

    近日港匯變化 9gor有什麼看法

    • 9gor九哥 March 3, 2018 / 9:02 pm

      對,昨天在我的平台星期五也見到了7.83。
      赫然發覺,上次在這個水平的時候,已經是雷曼爆煲之前的時候。我有很多聯想,但暫時還不可以全部聯繫起來,想到的一定會在這裏向大家透露。

      • 瑰葉 March 3, 2018 / 9:32 pm

        投資世界真的很朦朧,就算是港匯弱,上次07年中期已經浮現,但高位要在10月才看到。止蝕是需要,生怕看錯。

  4. 9gor九哥 March 4, 2018 / 12:20 pm

    已經發出風險管理的博文。
    至於資金分配,會是一個較為複雜的問題,每人的做法都可以不同,因為所擁有資產的數目和分配,如何轉動;是否需要買賣,很難概括地說明一二,因為每人都有不同的條件,更重要是大家對前景的看法都可能有很大分別,而影響最後的分配。

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