「強美元」會是新興市場的毒藥?(the end game 78)

美元從18年2月初近88開始反彈(17年初從近104下跌),新興市場也開始出現了股票市場及匯率市場的波動,包括了阿根廷土耳其,以致亞洲的印尼越南。,這是什麼原因呢?

首先要從「弱美元」對「新興市場」有什麼好處說起:

1)美元弱時「新興市場」國家及企業可以用低息舉債,還債時因本地貨幣上升而可能還少了,比如在08年之後,至16年的新興市場非銀行借貸已經超過11,000億美元或是之前的2倍,美息上升以致美元上升會令這些企業或國家「還款」或「再融資」時有困難,以致有出現違約的風險。

2)由於歐美利率在08金融風暴後持續低企,大量遊資流到新興市場,到股票和債券市場賺取額外的收益,而這些熱錢也會幫助當地經濟增長,間接令這些地方需要不斷受熱錢所支持。當歐美利率上升或停止下跌,「流走的熱錢」可能會令這些經濟體系有下行風險。

3)由於2),持續流入的熱錢會令一些新興市場的「幣值上升」,這樣做會影響本地企業傾向更多的借貸以及利用槓桿,以增加投資在本地市場的回報,但到了「美元升」「美息升」的循環,對本地經濟會有嚴重的負面影響。

4)一些依賴天然資源的新興市場,例如以前工作過的俄羅斯,受天然氣及原油價格影響,過去美元弱的時候受到商品價格上升獲益,如果上升的美元令商品價格下跌,會直接影響國家的收入,以致將來的經濟前景也有負面影響。

之前寫過一些博文:

美國的「債災」已經開始了

去槓桿」將會是2018年的市場焦點

高息債券也是有泡沫的…

全部都是在有秩序地發生著,蔓延至「新興市場」只是什麼時間的問題。

香港其實也是受美元弱以及「量寬」而得益,長期維持在低的借貸利率,不能貨幣升值但資產價格會被逼增值,不知名的中俄熱錢,之後會跟其他「新興市場」一樣有走資嗎? 7.85能防衛到嗎?會不會有像97泰國的金融危機,以致變成之後的亞洲「金融風暴」,席捲全世界呢?

也有分析說當10年美債到達3.5%時,亞洲市場才會有很大風險,我們還可以再等一會嗎?

要密切留意。

註:這只是一個提議,請先咨詢你的投資顧問是否合適你的風險,才作出任何買賣行動,本人恕不負責可能因為市場走勢逆轉而造成的任何損失。

「九哥話」YouTube頻道請按此收看以及the end game之博文。

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4 comments

  1. 九哥,我說問問你,為什麼1個月hibor 持續下跌,但3個月hibor 連升十幾天,如果是這樣,理應銀行都去借一個月hibor,一個月一個月有so, or it implys that 1個月hibor 會在二三個月內1月hibor 升到2%以上?如果不是,銀行是否可借入1m hibor and 借出3m hibor 賺息?1個月和3個月hibor gap 由0.3% 升至0.6%? 請賜教,謝

    1. 這是一個好問題👍
      你的分析也非常正確,跟我的想法差不多:息口快將急速上升,可能是一個月後所有銀行體系的流動資金全走的時候。算一算,就是六月中儲局會議後加息¼後的時間吧。

  2. 十分認同九哥所說及預測,但香港好像沒有人對此表示公開憂慮,市況亦飄飄忽忽,是否山雨欲來?

    1. 只能說「亢奮期」太長了,令應有的「危機感」完全消失了,就等於「狼來了」叫過三次之後,就沒有人以為這個世界上是有狼的了,實際上他們還未絶種,還活得更健壯。
      我很享受這個contrarian 的角色。

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