虛擬貨幣是一個泡沫嗎?

第一次寫比特幣才是一個多月前,還在$7,000多元的水平,執筆的時候已經是$19,000多了,越來越多人說這是一個泡沫。

又有不少人說,虛擬貨幣雖然升了很多,還是很有前景, 2018年有人看4萬,跟今年5月時有人看2030年會去到50萬的比較,似乎已經比較實際一點了。

早幾天看到美國證監會主席又再次提出一些警告,也是在否決了一些虛擬貨幣ICO (initial coin offering)的舉行,更指出不少虛擬貨幣的交易平台也可能觸犯了法例。

有關虛擬貨幣的討論,我只想提出兩個主要論點:

1)虛擬貨幣的價格這般的波動,是否有人願意依賴這種工具變成將來的一個合法的交換貨幣?買或賣雙方是否願意看到自己的貨品也相對地承受着風險?有一個極端的例子:就好像委內瑞拉人買食物,早上的價格可能比晚上的便宜一點,為的是貨幣在貶值中。

我們可以把一些藝術品,當作是一個收藏品,有一定的的價值,這是因為有潛在買家的關係,如果沒有買家,便沒有了實際的價值。

2)要變成一個合法貨幣,是否需要得到主權國家及其中央銀行的認受性,才有機會得到社會的進一步利用?這是我對虛擬貨幣最大的疑問。

虛擬貨幣在開始的時候得到很多人的注意,是因為持有人的身份得到隱蔽,有利於一些所謂洗黑錢的操作。從這一個觀點,我完全看不到這些虛擬貨幣可以得到任何國家認可的可能性。如果可以,等於是叫所有的AML(anti money-laundering) 相關部門全部馬上關掉,全世界從任何渠道得來的錢財可以自由流通,得到永遠的釋放。

虛擬貨幣是電子貨幣(digital currency)的其中一種,對我來說,現在每一天在平台上看到的比特幣價格只是它的價值等式的一部份,必須再加上一個digital option的結果,恐怕有一天它的結果是變成「0」?世界又會變成怎樣?虛擬貨幣會不會還在這個金融世界內?

在「大時代」裏,陳萬賢拋空股票,被方進新挾倉,陳出了一個殺手鐧,「假股票」的謠言,股價馬上變成插水式下跌。

看見這個反地心吸力的比特幣上升速度及形態,要估計上升或者下跌已經越來越似去賭場娛樂了,我聽到的音樂已經非常快,不知道還可以去到多快?

利益申報跟之前一樣:暫時沒有持有以及沒有計劃在近期有任何比特幣及虛擬貨幣的買賣部位。

比特幣的急升是因為日本人大手買入?

剛看到一個報道,說日本人的散戶是最近比特幣急升的一個原因(有報告指出在10月及11月的槓桿虛擬貨幣交易,用日圓做交易的大概佔了全球的40%),他們把過去在外匯市場投機的資金可能有一部分放到了比特幣的炒賣。

曾經在日本投行工作,了解到他們在日本的零售銀行及証券公司的財富管理規模非常龐大,銀行或証券公司都擁有權限去替客人決定投資項目,亦因為日本人非常遵守技術分析的指示,所以他們投進或者撤離一個市場的買賣動向,都可以對某一個市場有一定的影響。

日本經濟從89至90年的資產泡沫爆破後崩潰,而利率已經在20年前到達零息水平,日本亦是世界上其中一個儲蓄存款最多的國家,所以,客戶對投資爭取回報的慾望很強。

基於日本人民族性非常強,他們尊重長輩,會非常信賴一些大銀行及証券公司,給予他們授權去處理他們的投資,而相關的投資部門也經常帶來了不少的好回報。這些年,日本銀行及證券公司發行了很多Uridashi bond,這是一些非日圓的外幣債券,是日本人沽出日圓買進高息貨幣的工具,這些債券通常是澳元;美元;歐羅等等。在發行外幣債券的時候,幾百球外幣的買賣也可以在亞洲外匯市場掀起一些波動。

這個日本人散戶很喜歡炒賣比特幣的消息,對我來說是很震撼的,因為這不是我了解的日本人會做的事情。

將來有機會,也希望跟大家分享一下如何做好風險管理的經驗,很想可以改變不少人一聽到「孖展」便退縮的感覺。

「投資」或是「投機」?

很多人經常說自己是在「投資」,其實可能只是一種「投機」的表現。早陣子,跟已經在讀大學的女兒討論有關「投資」的事情,她的意見是「投資」根本是一種「賭博」,因為「投資」不是贏便是輸,我當然不同意。

嘗試給你一個很簡單的解釋,如果你不用每天看着你所「投資」的資產價格;股票價格的話,你是比較接近一個所謂投資者的心態。為什麼?因為投資人士著眼看着的只是長期穩定回報,例如一年有10%的增長。那麼在日中或者周中的波動,基本上不會影響投資決策的,除非破壞了上升軌道的支持,例如50天平均線,更保守的,可能會等待周收或月收的水平去判斷。

我認識不少交易員;甚至我自己還是年青的時候,都有一種習慣,就是希望在任何時間都有一些部位,不論金額大小,要算是買上或者買落的也好,享受那種可能會因為財富上升而帶來的喜悅,當然同時也有機會承受到價格下跌的憂慮,晚上可能睡得不好。

作為一個持牌人士,基本上我們都有「持有期達一個月或以上」的規定,意思是任何買進的股票,都不能在一個月內賣出,甚麼一個月內的波動都跟我們沒有關係的,因為都不能把股票賣掉。所以,買入之前會很小心考慮買入的價格。

有些人把所謂「投資」只著眼於一天或者一星期的時間,賺取5至10個巴仙的回報,這些不叫「投機」是什麼?  說到「投機」,就是說你希望享受波幅所帶給你的低買高沽機會,這也是所謂投資「即食文化」的基本。

喜歡「投機」的,比特幣期貨已經於12月11日在CBOE開始推行,下周一亦在CME開始買賣,初步按金需求是35%,徧高的按金應該把「投機」的受歡迎程度降低了不少,但相信仍有不少參與者希望享受那種,吃完飯就可以準備獲利的「即食文化」。

相對上,「投機」可能會跟「賭博」接近一些,槓桿控制得不好;計算的風險如果是投進了本金的大部份,那麼就跟我們到賭枱,買大細一般,出現了0或1的相對關係,不是贏便是輸。

買樓是一種「投資」,一個可能維持30年的長遠投資項目,買入後不會隨便移動。現在來說另外一個極端可能是:做比特幣期貨的買賣,你可能只需1分鐘便可以賣出了,跟過澳門賭大細一般,叮聲一響之後便有結果。

這是「投機」;也是很接近「賭博」的行為。

又到了星期五…

這是一個特別的星期五,一年裏最後一個「月中的」星期五,最後一次的聯儲局會議結束,投行計算花紅的日子過了,剩下的可能是基金經理希望有一個更高的投資組合價值而分取更好的「分享花紅」的時候,也就是我們所說傳統的「粉飾櫥窗」季節,股票傾向於緩慢向上的時候。

技術上,有很多指標都在10天平均線左右等待著向上或是向下的信號,包括了例如美元指數;黃金期貨;白銀期貨;恒生指數期貨;甚至標普指數期貨等等。

季節上,股票應該是向上移動的,當然星期五也會可能有的是股市下調的契機。

這不是模棱兩可,只是想說到了一年的這個時候,實在應該是冷靜下來,不要再做交易,休息一下,享受年底的節日氣氛,好好計劃明年。

不要被一些可能只需要少量買賣盤,就可以把市場快速的上落移動,而令一些短期的交易受到虧損,影響了自己過節心情吧。

快樂周末!

恆生指數 market update…

很少分析恒生指數,因為指數的技術分析不太可靠,似乎不少人也憑着感應去做買賣,所以少做少錯,也會是隨波逐流。

今天想提出,昨天恒生指數期貨日線圖上,出現了一個大幅下跌的陰燭,10天平均線跌穿20天平均線的死亡交叉,並大幅收低於50天平均線以下。

值得留意的是,從1月開始上升的牛市,只有4月中有兩天是收市在50天平均線以下,而後來回升於之上;曾經也有數天是日中曾經跌穿並在收市修復失地,從來沒有像昨天的那般的大幅跌穿了,值得留意的是重磅股騰訊現在也回到了關鍵的50天平均線掙扎。

想繼續看好後市的人,會希望恒生指數在明晚收市前企穩在287/288區域以上,否則周收於50天平均線以下的技術形態不能忽視,下周大家可能會見到更多的獲利沽盤出現。

利申:暫時沒有任何指數期貨的長短倉,可能會考慮於下周在28,000以下開沽盤。

泡沫的爆破(the end game 10)

很多人說現在有很多不同的資產泡沫,到底它們會在什麼時候爆破呢?

沒有水晶球,似乎是很難估計的,亦沒有可能準確估計發生的時間,很多時候都是在不知不覺之間開始,有時候是在發生突發事件之後。

對我來說,重點是確定這個產品的價格形態是否一種泡沫的現象,如是者,盡量不要觸碰

如果發現是泡沫,又是否可以馬上拋空呢?這又並不一定,泡沫市場的特色,是高價後可以更高價,你會聽到有人說「有買貴,冇買錯」,而音樂的速度是沒有極限,發展直至市場上再沒有新的買家,音樂便會馬上停頓。

炒賣過莊家股的股民應該有過一些深刻的印象:出現好消息,大家一窩蜂搶上,當音樂停頓的時候,股價下跌,漸漸地不少人決定把這些當作是長線投資的時候,也可能是一個失敗的投資決定的開始。

近$440買騰訊的投資者,應該還在咀嚼「有買錯,無買錯」口號的真實意義,是否泡沫呀?應該加碼買嗎?還是應該止蝕?慢慢看着事情發展,時間會證明一切。

等於我在2000年2月14日在$27.5賣出盈科數碼動力的時候,我也不知道那天是該股泡沫爆破的第一天。想看一看當年盈科數碼動力的事件簿可以看這裏

本來預計在1月會開始展開的大波動,想不到在12月已經開始在預演了。有分析員說,這兩天納斯達克指數的急速回落,主要是因為稅改其中一項對那些重磅科技股不利,所以股價有所調整。

這幾年的股市牛氣沖天,FAANG stocks的極佳表現非常重要,看看納斯達克指數這兩天能否在50天平均線的6200區域得到支持。

利申:未持有任何有關騰訊的股票或衍生工具亦不打算在近期有任何買賣

做紀錄的習慣…

我有喜歡做紀錄的習慣,譬如身體有少許不適,我可能不去看醫生,選擇以往用過的藥,把吃藥的記錄寫低;藥後身體反應如何;早上晚上的分別;不同階段的身體狀況;直至康復為止。另外,每日簡單的進食記錄;體重記錄;血壓紀錄;休息時間也一一存放在檔案內。跟我的醫生同學討論,他說我這樣做是過於paranoid(徧執)。當然我是不同意。

我應該算是一個很有規律的人,這可能是因為我開始工作時曾經做過一個部門,叫Organisation and Methods Dept,負責一個硏究銀行分行生產力的項目,做量度工作(work measurement) ,以及建議工作簡化(work procedure study),從而精簡銀行內每間分行所需的人手。也因為完成這個工作後,認識了我的舊老闆,毛遂自薦到他的投資部工作,展開了我過去20多年投行的工作。

可能是開始工作在銀行及是在較有規律性的部門訓練,一直以來都沿着這個主方向,令自己在受規管的範圍內去開拓空間,找尋出路或可行的方向,對我往後從事投行的工作影響很大。

在投資上,我有很多不同的spreadsheet 紀錄了在不同事件,價格反應,及一些主要技術指標的關係,對以後預估某些循環;或者一些關鍵事件的發生及後果,及對相關工作的處理非常有用。因為有這些資料,評估價格的上落也是較有根據的,而不只是單憑感覺去估up or down。

看到不少人,把自己辛苦賺來的錢,放在一些由所謂專家提供的投資項目上,實際上他根本不知內裏原因,有時很替這些人難過。

或者他們覺得只需要好運便可以了。