比特幣的急升是因為日本人大手買入?

剛看到一個報道,說日本人的散戶是最近比特幣急升的一個原因(有報告指出在10月及11月的槓桿虛擬貨幣交易,用日圓做交易的大概佔了全球的40%),他們把過去在外匯市場投機的資金可能有一部分放到了比特幣的炒賣。

曾經在日本投行工作,了解到他們在日本的零售銀行及証券公司的財富管理規模非常龐大,銀行或証券公司都擁有權限去替客人決定投資項目,亦因為日本人非常遵守技術分析的指示,所以他們投進或者撤離一個市場的買賣動向,都可以對某一個市場有一定的影響。

日本經濟從89至90年的資產泡沫爆破後崩潰,而利率已經在20年前到達零息水平,日本亦是世界上其中一個儲蓄存款最多的國家,所以,客戶對投資爭取回報的慾望很強。

基於日本人民族性非常強,他們尊重長輩,會非常信賴一些大銀行及証券公司,給予他們授權去處理他們的投資,而相關的投資部門也經常帶來了不少的好回報。這些年,日本銀行及證券公司發行了很多Uridashi bond,這是一些非日圓的外幣債券,是日本人沽出日圓買進高息貨幣的工具,這些債券通常是澳元;美元;歐羅等等。在發行外幣債券的時候,幾百球外幣的買賣也可以在亞洲外匯市場掀起一些波動。

這個日本人散戶很喜歡炒賣比特幣的消息,對我來說是很震撼的,因為這不是我了解的日本人會做的事情。

將來有機會,也希望跟大家分享一下如何做好風險管理的經驗,很想可以改變不少人一聽到「孖展」便退縮的感覺。

「投資」或是「投機」?

很多人經常說自己是在「投資」,其實可能只是一種「投機」的表現。早陣子,跟已經在讀大學的女兒討論有關「投資」的事情,她的意見是「投資」根本是一種「賭博」,因為「投資」不是贏便是輸,我當然不同意。

嘗試給你一個很簡單的解釋,如果你不用每天看着你所「投資」的資產價格;股票價格的話,你是比較接近一個所謂投資者的心態。為什麼?因為投資人士著眼看着的只是長期穩定回報,例如一年有10%的增長。那麼在日中或者周中的波動,基本上不會影響投資決策的,除非破壞了上升軌道的支持,例如50天平均線,更保守的,可能會等待周收或月收的水平去判斷。

我認識不少交易員;甚至我自己還是年青的時候,都有一種習慣,就是希望在任何時間都有一些部位,不論金額大小,要算是買上或者買落的也好,享受那種可能會因為財富上升而帶來的喜悅,當然同時也有機會承受到價格下跌的憂慮,晚上可能睡得不好。

作為一個持牌人士,基本上我們都有「持有期達一個月或以上」的規定,意思是任何買進的股票,都不能在一個月內賣出,甚麼一個月內的波動都跟我們沒有關係的,因為都不能把股票賣掉。所以,買入之前會很小心考慮買入的價格。

有些人把所謂「投資」只著眼於一天或者一星期的時間,賺取5至10個巴仙的回報,這些不叫「投機」是什麼?  說到「投機」,就是說你希望享受波幅所帶給你的低買高沽機會,這也是所謂投資「即食文化」的基本。

喜歡「投機」的,比特幣期貨已經於12月11日在CBOE開始推行,下周一亦在CME開始買賣,初步按金需求是35%,徧高的按金應該把「投機」的受歡迎程度降低了不少,但相信仍有不少參與者希望享受那種,吃完飯就可以準備獲利的「即食文化」。

相對上,「投機」可能會跟「賭博」接近一些,槓桿控制得不好;計算的風險如果是投進了本金的大部份,那麼就跟我們到賭枱,買大細一般,出現了0或1的相對關係,不是贏便是輸。

買樓是一種「投資」,一個可能維持30年的長遠投資項目,買入後不會隨便移動。現在來說另外一個極端可能是:做比特幣期貨的買賣,你可能只需1分鐘便可以賣出了,跟過澳門賭大細一般,叮聲一響之後便有結果。

這是「投機」;也是很接近「賭博」的行為。

「大戶」名稱的由來…

在網上新聞群組,或者報紙上一些金融評論,經常聽到有人說「大戶」怎樣怎樣;大戶唱淡然後呃貨,大戶唱好然後出貨云云,又甚至說大師是「指路明燈」等等。

一些人,或者希望表現成比其他人聰明,將一些自己的主觀想法,想像出市況波動的原因,然後企圖套入「大戶的」思維去自圓其說。

看見「大摩」掛入買股票,就想像他們是看好股票的前景。其實他們是否明白,要算是大摩掛牌買入,到底這是prop trading的;其他經紀的買盤;自己客人買盤;私人銀行買盤,輪商交易盤,其他衍生工具的套戥盤等等的可能性,每一種不同的實在情況,對市場可能都有不同的啟示。

對我來說,這些人是利用了「大戶」這個名詞,去解釋一些他們現在不明白;甚至永遠也不明白的東西,套用了這個名詞之後,所有的說話也就變得合理化了。以後大家還想聽這些B S嗎?「大戶」之名可能就像「尼斯湖水怪」那般神怪,永遠也捉摸不到的呢。

我講過,投行人和羊群的思維,可能是相差很遠的,當然我不會說投行人全都是非常優秀,也有一些是濫竽充數的,或者就像那些自以為是的人,離開這些人可能會終身受惠的。

應該我不屬於這類自以為是的人吧。

知與不知…

在投行工作,曾經有一個Head of Compliance這樣介紹我給他的新同事:「這人就是我們交易房百多人裏,compliance standard(合規標準)最高的交易員,他若是提出問題或建議後,你們要多加配合他的工作呀。」

對我來說,這應該算是一個讚美,意思是在法規容許的工作範圍內,我是可以在為公司謀取利潤的同時,也照顧到客戶應有的權益,而達到一個平衡的操作模式。

有時我們會懷疑行業內某些人的操守,可能只是為了業務上的利益,而忽略了法規的重要性。又或是因為這個原因,他們可能相對地需要很短的時間便可以賺到應得的金錢。

也許這些人是因為面對艱難的生活或工作壓力,對一些法規的標準選擇看不到,雖然他們可能是知道的。其實選擇知與不知,全是個人的決定,說不定選擇不知道的可能可以早點退休。你要不要?

在投資市場上的,懂得風險管理的人,風險回報的比率可能比較低。意思是他們會先衡量風險的高低,比較相關的回報,而決定是否投資某些項目。這不等於較優勝,如果他能接受的損失更大,所要求的回報也相對地會大了。

見到不少人,看似不知就裡做了一些投資決定,結果賺錢了,很是滿意的。而我也永遠不會妒忌這些人,因為我永遠不相信「好運比好波」更重要,因為他們根本不懂相關的投資風險是在那裡。

要投資,總得要有知識,有技巧,才能獲得應有的回報,這是我一向的信念。當然,人生裏沒有完全的對或錯,口袋裡的金錢數目卻是最老實的。

所以,知與不知,有時也是一個選擇來的。你會如何選擇呢?

買比特幣好嗎?

最近看到了一個報導,說在谷歌搜尋器中,「如何買比特幣」的搜尋次數已經比「如何買黃金」的次數明顯地超越了。

看看這個比特幣在過去的價格圖表(剛好過去1年從$721升到執筆時的$7,450即已經10倍) ,以致近月那種拋物線向上的趨勢,大家會明白為什麼越來越多人會考慮這種新的投資(或是投機),比較合適的可能說是一個快速增值的工具。

芝加哥期貨交易所將會在下月開始推行新的比特幣期貨交易,讓這個虛擬貨幣得到進一步的曝光。真正持有比特幣的投資者,可以把它用來做套戥的買賣,對於無中生有的投機者,也可以感受一下那種「過山車」的感覺。

之前高盛曾經預測比特幣會在大概$8000水平後會有一個比較大的回吐浪,說是行完3浪中的5浪頂云云。對我來說,這種價格也可以用艾利略波浪理論去參考,真是沒話可說了。

可以肯定,有了期貨交易,比特幣及其他的虛擬貨幣的波幅是更劇烈的,不懂風險管理的投機者,是不適宜買賣的。

如果有人問我會放什麼%的虛擬貨幣在投資組合裏面,我會說是0,因為直到目前為止,我都不覺得這是一種投資,It’s like a digital option to me, one day it will be all or nothing.

當然我可能會是錯的。

利申:從來沒有擁有任何虛擬貨幣,現時手上亦沒有任何相關部位。買賣要量力而為。

我會怎樣處理「量緊」開始後的交易…

雖然「量化緊縮」已經宣佈會在10月開始了,股票及資產市場是不會馬上就大跌的,原因是原本的樂觀情緒不會一下子馬上把市場向上的趨勢改變過來,這是一種習慣。就等於看著大郵輪在海港內掉頭一般,也需要一定的時間,我們現在看着的是一個近九年的美國股票大牛市啊。

預計股市會在一個區域裏橫行,甚至有可能再創新高,直至所謂的大户派發完成後,再跌穿一些關鍵的平均線(譬如50天平均線或者跌超過10%),大市才會開始獲利式的下跌。

進入投資循環的這個階段,最適合的策略可能是write call options,因為股市上升的幅度不會很大,橫行的時間可能會比較長,可以賺取時間值,當然write out of money call就表示你更加睇淡後市啦。

聯儲局月前已經提出股票過高的言論,多次加息後,向市場灌輸了需要有「量緊」措施的預期,其實穏喻了美國經濟進入衰退的機會是增加了。長線投資者是應該考慮獲利的時候,也絕對不是增加新部位的時候。

投資的時候,千萬不要站在一些有公信力的中央銀行的對面,這是我多年前開始炒賣外匯的時候學習到的:永遠不要站在聯儲局的對面。

今天買入的股票,價格是這個循環高位的機會已經越來越大,等待着莊家股的大規模散貨行動吧,我會預計越來越多人說自己的部位是長線投資來。

 

所謂「資金流向」理論…

之前曾經討論過基本分析及技術分析,經常聽見財經新聞或者一些分析員在說,「資金流向」如何,所以市場如何發展云云。就好像剛剛看見老施也在說,「量緊」對樓市的影響並非最重要,主要是看資金從債市流出後,到底會否流入股市或者房地產市場,才可看出樓市將來的走勢。

我看過一些人說如何看「資金流向」,有一些比較詳細的解說,他們有些覺得「基本分析」是第三流,「技術分析」可能是第二流,「資金流向」的理解才是第一流。

又有不少學說,解釋如何計算或觀察資金流向,得出一些數字,解釋為何市況是升或跌,預計市場相同方向的話會怎樣怎樣。

恕小弟學識愚昧,這樣的說話,我只能用一個比喻:「鬼唔知阿媽係女人咩?」。如果大市升,一定有資金流入,大成交下下跌一定係有資金流出,就係咁簡單。

任何用「資金流向」來解釋剛已經發生的市場方向對我來說都是B S,因為在投資世界,我們最需要的是有根據的,有前瞻性的預測,只解釋過去發生的事情,知道了也沒有參考的價值。所以我一向覺得經濟分析員的工作比較容易處理,估計數據如何,如果錯了,可以有其他解釋過去,沒有責任。

同樣地,我也經常聽到不少人說:「炒股唔炒市」。你又估下什麼人最喜歡講呢句說話?睇睇佢哋係唔係股票經紀或者係財經演員,是否希望大家多一點買賣增加市場的佣金收入?