對專業投資者來說，從高點下跌超過20%，就會判斷是進入「熊市」了，也有不少人會用所謂50週平均線的「牛熊分界線」去判斷。如果根據這兩個指標，港美股市還未算是進入「熊市」。這是一個很重要的「概念」我不想混淆，所以我也曾在51集寫了「吻別」策略是一個「牛市中的投機性沽出」。
再聽見有人說什麼現在已經是「熊市」，或是什麼正在運行「熊1浪」等等，煩請代我問一問他們哪來的「熊市」？
昨天有版友問到，為什麼現在經濟還是很好，可以看得出我們會準備步入「熊市」呢？
這是過去20多年的標普指數，灰色部份是曾經兩段經濟衰退。從過去觀察，股市經常都走在真正經濟前面的三至六個月，就是說現在股市已經回落10%了，如果不能回升，你可以預計下半年盈利狀況」會漸漸「變壞」。股市的估值是已將來盈利的增長而計算，假設預期盈利減少；是因為利率上升；而派息減少；又甚至可能經營環境變壞令商業倒閉，這些可能的壞消息都會把股價推抵。
也可以用因為「財富效應」的消失，令消費信心下跌；企業盈利展望向下，又或是以前提過的「美國孳息曲線拉平」的影響（近年受到海量的量寛影響了曲線的形態），也會令到股市遭受「負面」影響而下跌。
巴菲特去年底曾經講過：在當時的利率環境之下，股市估值是對的。那就是說，如果利率持續上升，盈利不能保持增長，那麼估值並不再是合適了，應該會向下找尋適當的價值，看看下面「巴菲特估值圖」，你就會明白為什麼去年底他已經持有得25%的現金，是因為相信「風險在前面，保留現金等待更低價格的出現」。
寫了60多集的 the end game 有頗詳細介紹一些股市面對的風險，包括利率上升，已經發生的「債災」；高息債券的可能泡沫，為何會有「去槓桿」的趨勢等等，都可以參考一下的。
Margin Call 裏的 John Tuld （或是隠喻當時雷曼主席）在戲裏曾經說的一句話：「if you are the first one out of the door, this is not called panicking。」就是有這種思維，他們才可以賺到這麼多的錢，這些人，我曾經見過很多。
為什麼我們還是經常在財經節目聽到：「經濟面還是不錯，投資應該還是很有前景的。」是他們根本「不知道」我說的風險；「不同意」這是風險；還是他們「選擇不想說出」這個風險呢？
自己找答案吧。
註：這只是一個參考/提議，請先咨詢你的投資顧問是否合適你的風險，才作出任何買賣行動，本人恕不負責可能因為市場走勢逆轉而造成的任何損失。
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