首先要介紹一個「套息交易」的操作，如何賺取港元美元之間的持續「息差」。
假設現在港美3個月利率（3港1.21%對3美2.31%）的息差是1.1%，銀行可以今天借1.21%的3個月港元，用市價7.849換美元，全數放到3個月美元存款2.31%，到期後美元本加息全數用7.85兌換港元，可以賺取息差大概港元存款的額外1.1%。這是完全沒有外匯風險，因為金管局保證了港元最弱是7.85，確定了到期的美元一定可以7.85兌換港元，所以「買得大，贏得大」，相信到了7.85之後，更多企業或者銀行甚至可以安排借貸的人都會參與這個「套息交易」炒作。
預計我們會見到一個重複的循環：
到7.85後，息口會漸上，3港譬如至1.25%，美電稍微向下至可能7.848…
漸漸又回到7.85，息口又會上至譬喻至1.30%，美電又下試7.848…
如此類推，每一次到7.85，港息就會向上，把美電拉落，適應了息口之後，繼續向7.85推進，周而復始，直至港息推至接近美息，大家覺得無利可圖為止。
有一個關鍵的問題，到底金管局會否無限量的保證7.85，而不會在貨幣基礎內抽走資金，從而挾高息口，把美電推低呢？
我會跟你說，一定會挾息。因為這種「套息交易」活動，間接就是從金管局的外匯儲備裏合法「偷錢」，這種情況不會持續，金管局必定會加息去制止這種交易。
曾經有版友問過：「如果港匯穿左7.85會有咩後果？ 」
7.85是金管局在聯繫匯率內的「弱方」保證，意思是說，除了銀行賣出的美電可能稍高於7.85因為包括手續費或差價外，金管局「保證」所有銀行7.85是可以買到美元的。
現在香港「外匯儲備」大概是「貨幣基礎」的兩倍，是足夠抵禦任何對貨幣的衝擊，不過「大鱷」的真正焦點，可能是在股票市場「上下其手」，因為市場利率上升，就會好像98年的時候我們備受的壓力。因為金管局唯一保護聯繫匯率的工具就是「拉高利率」，但是這樣做會導致股票市場不明朗，所進行的拋售會對市場信心有影響，並不是能否「保衛7.8」的問題，是如何把投資者「信心」保留着。這也是一個難題。因為當資產價格下跌，恐慌情緒就會出現…
試想像聯儲局說今年還有兩至三次加息，19年還有三次，香港會有多少次加息呢？而在銀行體系的近1,800億又會是怎樣的減少趨勢呢？
又或者美股調整超過20%而觸發的全球股市拋售，香港會否有投資者撤資而令到聯匯有壓力？影響深遠，這都是市場的風險。
另外，每個月公布的金管局外匯儲備數目轉變，也可以看得出到底金管局用了多少儲備去換成港元，美元儲備又會否有明顯的減少呢？金管局也可以把弱方保證區域擴大，不過如果這個事情發生，市場應該更加恐慌了。
我經歷過98年的大時代，知道那種恐懼的情況，現在當然還未到。去年九月說過「量緊」是美國的死亡按鈕，結果今年年初開始有問題了。而這個7.85會否帶給我們20年前的恐懼經驗，我不知道，希望也不會。這裏說出來，只是想大家知道當中的可能風險，感覺沒有問題的是可以不理。
有一點非常肯定，還以為香港可以繼續維持30年在「2釐按揭利率」的人，差不多是時候要夢醒的了。
看到這裏，大家應該明白為什麼我會看港股可以從高位下跌10,000點了吧。
(相關博文 美電去到7.85會有什麼事情發生？ 金管局為何眼見港滙那麼弱也不插手?)
註：這只是一個參考/提議，請先咨詢你的投資顧問是否合適你的風險，才作出任何買賣行動，本人恕不負責可能因為市場走勢逆轉而造成的任何損失。
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